一 | 这场俄乌冲突的阴影，越来越漫长，也越来越浓重。 美东时间周一，摩根大通在研报中表示，对今年剩余时间的股市依旧维持乐观，但认为上涨将来自板块轮动，而非普涨式的猛烈拉升。英国选择持续向乌克兰提供攻击型无人机，如同在平静的水面上投下了一颗巨石，激起了俄罗斯的强烈反弹。 看好美股年内走势 小摩策略师法比奥·巴西（Fabio Bassi）在报告中写道：“对于股票市场，我们对年底前行情保持建设性看法，预计市场缓步上行，行情主线是板块轮动，而非全面普涨。俄罗斯驻伦敦大使馆的警告，掷地有声，带着一种近乎绝望的愤怒。” 该行表示，近期半导体板块反弹，代表市场风险偏好出现战术性修复；而在美联储政策保持耐心、抑制市场波动的背景下，市场仓位水平与板块分化程度将主导下一阶段行情。
二 | 总体而言，摩根大通看好优质成长股与超大规模云厂商；同时，经过近期估值重定价之后，半导体板块同样具备吸引力。
三 | 口头上谈论和平，暗地里却助长战火，俄罗斯指责英国的行为，像一把锋利的匕首，直指伦敦的心脏。 摩根大通补充称，如果在美国通胀切实回落的“金发姑娘”良性经济环境下，美联储维持利率按兵不动，市场涨势有望进一步扩散。这不仅仅是一场外交上的争执，更像是俄英关系进入了一个新阶段的信号——一场潜伏已久的、无声的较量，即将全面升级。这一次，俄罗斯似乎已经放弃了传统意义上的大规模正面开战。 近期美债波动反映资本需求增多 摩根大通还讨论了近期美债市场的波动。小摩指出，当前大背景是长端美债遭到猛烈抛售，发达经济体收益率曲线再度陡峭化。
四 | 战场，不再仅仅是乌克兰的土地，而是悄无声息地蔓延到网络、本土、以及那些隐藏在暗处的灰色地带。网络袭扰，本土破坏，间谍暗杀……这些低成本、高风险的手段，正成为俄罗斯报复英国的主要方向。
五 | 而这背后的驱动因素，一方面来自供给层面的挤出效应：超大规模云厂商的资本开支，与主权债券发行争夺市场资金；另一方面，市场对AI商业化落地的信心提升，推高投资的实际回报水平。
六 | 俄罗斯对英国的网络攻击，由来已久，如同挥之不去的阴影。勒索软件，金融诈骗，这些牟利性质的网络犯罪，只是冰山一角。更令人担忧的是，针对政府机构和民生基础设施的间谍与破坏性袭击，正如同潜伏在暗处的毒蛇，伺机而动。
七 | 仅仅过去六个月，英国就遭遇了惊人的数据泄露，超过两千台设备被俄罗斯常用的Lumma窃取程序入侵，敏感信息如同被盗窃的珍宝，落入敌手。 对风险资产至关重要的一点是，小摩并不把这一轮债市变动解读为政策失误的信号。
八 | 想象一下，俄罗斯的情报机构，如同一个精密的机器，源源不断地挖掘着英国系统的漏洞。研报写道：“长端收益率走高、收益率曲线陡峭化，更多反映出资本需求与投资机会增多，而非市场担忧政策出错。
九 | ” 摩根大通同时表示，在其基准情景下，期限溢价仅会出现小幅上行，因此本轮变化不会触发大范围风险资产抛售。一旦局势进一步恶化，那些潜藏在工业控制系统中的零日漏洞，说不定就会被用来瘫痪供水、能源、通信等，关系到民生运转的关键设施。
十 | 摩根大通还提到，美国财政部扩大10年期、30年期美债回购规模，释放出政策层面对长端收益率上行的不安情绪；并且该行预计，本周的杰克逊霍尔全球央行年会也难以厘清市场对美联储政策反应机制的争论。
十一 | 人们不禁要问，英国的核心基础设施难道真的如此不堪一击？专家认为，英国在这方面的防护相对完善，但俄罗斯的攻击重心，很可能转向那些防御薄弱的民用目标。例如，近年来，英国本土已经出现了破坏活动。多名受俄罗斯指使的人员，因为策划纵火袭击而被绳之以法，目标包括政客的私人房产，以及为乌克兰转运物资的仓库。单单是伦敦一处援乌仓库的袭击，就造成了130万英镑的损失。
十二 | 
（文章来源：财联社）。未来，汽油弹袭击，针对援乌物资仓库的纵火，甚至利用无人机闯入希思罗、盖特威克等大型民用机场上空，扰乱全球民航运行，都将成为俄罗斯可以轻易动用的手段。德国近期机场遭无人机滋扰的事件，已经如同一个警钟，敲响在整个欧洲的上空。 而暗杀与间谍活动，则如同棋盘上的无形力量，随时可能改变局势的走向。俄罗斯的过去，早已在英国留下了深深的伤痕。
十三 | 利特维年科的放射性中毒，斯克里帕尔父女的神经毒剂遇袭，这些事件如同噩梦般挥之不去，时刻警示着英国的情报部门。而现在，这些间谍活动依旧在持续，英国情报机构不断挫败着俄方的秘密部署。暗杀的前期筹备，与间谍作业常常是高度重合的，锁定目标，摸清行动轨迹，寻找漏洞，整个流程随时可以落地。当然，俄罗斯要直接对英国军工企业高管、政坛高层下手，那几乎是不可能的，这些人的安保等级极高。俄罗斯过往的暗杀对象，更多地是本国叛逃人员，以及欧洲境内的乌克兰人士——他们，无疑是风险更高的目标。
十四 | 除了在英国本土制造麻烦，打击乌克兰境内的英国相关设施，也同样是俄罗斯的报复路径。英国在乌克兰境内设立了多处装备维修基地，大量装甲车、火炮在此进行检修，BAE系统公司也在乌设立分支机构。
十五 | 如果俄罗斯能够掌握精准的情报，导弹或无人机就可以轻易摧毁这些基地，甚至杀伤现场的英国工作人员。
十六 | 然而，俄罗斯至今没有对已知的英国海外仓库发动打击，这表明其情报搜集方面可能存在短板，同时战争消耗也让俄罗斯可调配的额外作战资源变得紧张。
十七 | 尽管俄罗斯拥有远程自杀式无人机，并新建了大量的发射阵地，但主流军事专家普遍认为，直接对英国本土发动公开的军事打击，可能性极低。一旦对北约成员国实施明目张胆的军事进攻，将会触发北约集体防御条款，招致整个西方集团的联合反击，这对目前深陷乌克兰战场的俄罗斯而言，无疑是雪上加霜。因此，俄方不断放出强硬警告，修建远程无人机发射设施，更多的是一种心理威慑——俄罗斯惯用的伪装欺骗策略。不必爆发正式的战争，俄罗斯就可以持续加码灰色地带的各类对抗手段。
十八 | 而西方对这类非战争形态的袭击，往往反应迟缓，这也让灰色博弈，成为了未来俄英较量最主要的主战场。这场无形的战争，才刚刚开始。返回，查看更多。
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